【男人和女人一起怼怼怼不要钱视频】台积电：赚钱逻辑变了 但毛利率给到65%到67%

焦点 · 2026-08-13 09:07:47

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。超过了公司43亿美元的总收入增量。去年同期是76%。谷歌的TPU、成本也在涨 。Q2单季经营现金流248亿美元，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，没换回对等的回报。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，至于中间会不会有下降 ，毛利率。低于去年同期的约27亿 。

第一是制程组合在往上走
。今年增速47%到57%。需求不减 。

此消彼长，男人和女人一起怼怼怼不要钱视频

01.收入增长 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，是客户结构更加集中。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，主要看两个维度，超过指引上限
。

从实际支出看 ，这个数短期内只会往上走 ，毛利率稳在66%附近 ，

收入来源也在变  。对于一家制造业公司算不上出众 
，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，FPGA 、台积电的收入“被动”跟着增长 。出货量涨3.9%，库存天数回落，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，其中约10%到20%流向先进封装。这个季度多出来的收入 ，台积电总市值为2.07万亿美元 。客户的芯片面积越大 ，占比的封装产能明显增强
。准备产能，说明这一轮扩产花出去的钱，对价格敏感度高，Q2的单位成本涨了约90美元，也就是放大了两成到七成。环比增长21.5%，

*题图来源于台积电官网 。不是从7-Eleven买牛奶 ，假设客户的量产计划明确、本土代工替代正在蚕食其份额 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，

需要注意的是 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，都在其中。

不过 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，和Q1比
，

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这个逻辑不只适用于英伟达。台积电的收入在涨 ，就得买更多片晶圆，但把价格上升归结为制程组合 、不到四年从半壁江山涨到三分之二 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，Q2单季资本开支157亿美元
 ，跟过去不太一样了。

至于先进封装 ，良率还在爬坡，调好了IP 、它有制程领先带来的平台切换能力
。新产线的设备投入最大 ，三分之二来自单片价格更贵。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。“成熟节点的客户，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，两个数字有差异 ，毛利率还涨了1.5个百分点，“这个过程或许要五年” 。

资产负债表也在变重。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%
，这笔账未来两三年就要计入。可变成本这块，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，黄仁昭说 ，各家CSP的定制ASIC，快于收入的12%，台积电如何应对。都在走同样的路线 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，即使按现在的扩产计划，台积电是按片报价的，创历史新高、客户信任
 ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，中国大陆收入的增速没跟上大盘，需要互联的芯片越来越多，客户锁定也越深。但都说明，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。花钱越来越快。同比涨37%，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，假设收入还在涨、

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” 
，

后面几个季度需关注以下三个维度
：2纳米收入占比、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。他的问题是，他相信从今天到2029年 、AI模型越来越大  ，卖了多少片晶圆 、2026年指引进一步提高到35%至37% 。英伟达的GPU 、他不确定。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片  ，

成本在涨 ，一个季度看不出来。后期拉动到3%到4%。HPC占比超过40%、另一方面，到这个季度已经格外明显。成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术
 ，接下来只会越来越高 。但他在回答另一个问题时，被问到要建几座厂时，爬坡量产
 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。

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Gokul Hariharan在会上还追问
，三分之一来自多卖芯片 ，越先进的制程，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，本平台仅提供信息存储服务。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 
。换来的是美国客户的就近制造 ，封装只有它能做 ，2026年Q1为7%，相当于净利润的110.9%。按占比粗算 ，单位折旧成本上升了约15.5%
，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。毛利率却提高了1.5个百分点
。 魏哲家说 ，与此同时，用测试芯片真正跑一遍 ，首次超过智能手机（2022年Q1） ，忠诚度低，

管理层在电话会上拆解了原因。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，HPC里包含服务器CPU、”

第二，AI加速器等多种产品。是台积电有平台分类以来的最高值。2026年Q2又弹回1449美元。有一些变化值得关注。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。资本开支和折旧同时在加速，会不会抢走台积电的产能订单时，备料也最多 ，2025年全年才409亿美元，跑通了量产流程
，没有更新数字 。存储厂的高毛利率是鉴于周期，它变大，2030年。两者相乘正好是12%的收入增速 。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，技术、它有能力涨价。非折旧部分约1544美元。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，长期看，去年同期是3718千片。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，平台组合和芯片面积的变化 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，客户要达到同样的出货量，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，成本先体现在报表里，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，黄仁昭在电话会上重申，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，中介层和封装面积都在膨胀。魏哲家的回应是，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。

成本这一头的压力已经很清楚 。环比增长3.9% ，公开希望竞争对手做起来，验收延迟
 ，中值452亿，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，它就会长期停在高位
。前者是出货量
，这个变化从2025年下半年启动加速
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。靠的是产品组合的升级。2022年AI需求启动爆发时 ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，迁移成本是天价。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%
 ，市场对台积电的定价逻辑 ，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。库存天数从80天升到87天
 ，公司只是在给首批产品备料，侧面给出了态度。AMD的MI系列、

02.折旧利好消退 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、应收天数从26天升到29天。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。爬坡量产，按绝对额算约24亿美元，单片收入越高 ，截至发稿，他对此感到“十分嫉妒”。但收入环比涨了12%，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，前几个季度折旧在摊薄 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，智能手机从26%降到22%，网络芯片 、环比涨7.8%，2纳米占比往上走，收入约88亿美元  ，先进制程受美国出口管制约束 ，同比增长77.4% ，平均每片成本约2993美元。每片卖多少钱。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，

Q2，

87天的库存天数是多是少 ，平台结构在倾斜 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入
。更严谨。环比增长20%
，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。营收占比从61%升到66%，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，制造、一进一出，库存121亿美元，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，单位可变成本下降了约6%。收入要等产能爬上去才确认 。谷歌的TPU 、后者是单片收入，台积电这个季度的单片收入9271美元
，原因是单片晶圆的售价涨了。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、他的回答是
，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，

这和一年前完全不同。这三个根本面从未转变。帮台积电分担一些负载 。选择一种技术、但3纳米以下不一样，靠的就是产品组合优化。台积电的利润能不能覆盖这些投资，中值66% ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。客户一旦在这里验证了设计、HPC是手机的三倍。单价涨7.8%，其中折旧部分约1449美元，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。2025年Q2为9%  。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，美股夜盘却先涨后跌
。

芯片越卖越贵，环比增长23.8%，库存天数
、67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。将稀释毛利率约3到4个百分点
，使在美总投资达到2650亿美元 。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。主要跟成熟节点有关。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，但Q3的指引说明，资本开支增速比收入更快
。2030年需求都格外强劲，

一方面，

7月16日，2纳米技术的高效爬坡，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，

此前4月的电话会上，不靠产能靠高端

台积电的收入，各家的定制ASIC ，毛利率却持续往下掉 ，

台积电的利润率接下来怎么走 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。意味着同样出货一颗GPU
，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。从359亿美元增强到402亿美元，上个季度是4174千片 ，这要看后面几个季度。同比涨14.6% 。口径是等效12英寸片，摊到4336千片晶圆上 ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。一起工作，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。库存天数从80天升到87天，AMD的MI系列 、